主要观点：1、4月30日我们邀请了通化东宝总经理李聪先生在招商证券北京研发中心与机构投资者交流，5月7日我们组织了部分投资者实地调研，与公司董事长李一奎先生、生产技术副总冷春生先生等进行了深入交流。2、耗资7亿元的胰岛素二期已建成、调试完毕，胰岛素大扩产准备就绪，6月试产并申报GMP认证，7月份产品有望上市销售，产能包含3吨胰岛素原料药和年产3000万支制剂。胰岛素二期生产工艺系统优越于一期，也优于诺和、礼莱两大巨头。与大宗原料药相比，胰岛素原料药有三点明显不同：1、基因工程重组人胰岛素以水、培养液等精细生物试剂为原材料，基本不受化工原料涨价影响，毛利率高达80%以上。2、出口销售体积小、运输简便快捷，营业费用极低，净利润率高达60%。3、由于产业化壁垒高企，全球胰岛素市场保持寡头垄断竞争格局，通化东宝第二代胰岛素只有诺和、礼莱两个竞争对手，但两巨头不出口原料药。3、通化东宝胰岛素的目标市场是包括中国在内的发展中国家，以中国市场为范例，公司国内市场近几年快速增长的轨迹展现了其国际市场的未来。公司胰岛素品质与巨头媲美，综合成本大大低于两巨头，能坚持“国际化的自主品牌”战略。由于诺和、礼莱两大巨头胰岛素销售价格高昂，广大发展中国家市场远未开发成熟，受削减医保支出驱动，广大发展中国家政府卫生部正在不遗余力促成通化东宝胰岛素出口。4、通过在国内外目标市场“合作建厂、技术入股”模式，公司胰岛素未来10年内将占领国际市场20%份额、国内市场50%份额。我们测算，公司全球销售额将达到100亿元，实现净利润将达到35亿元，EPS接近10元，未来10年净利润增长近50倍，考虑到10年后估值水平给予20倍PE较为合理，其股价具备10年10倍前景。公司是我国医药行业拥有独创产品、自主品牌、国际化经营的战略性品种。我们维持3月14日深度研究报告的业绩预测（08和09年EPS分别为0.40元和0.80元）、目标价24元和“强烈推荐-A”投资评级。由于我们采取了保守的38%的净利率假设，即使公司出口胰岛素原料药的销量或价格低于我们预期，其实际贡献净利润仍会达到或超出我们预测值。
    【简评】上周五，内参点评介绍并提示重点关注了另一家券商发表的通化东宝点评报告，也认为公司二期工程即将试车，09年迎来业绩拐点，预计通化东宝08-10 年EPS 为0.30、0.50、0.66元。给予公司6 个月目15－18.6元目标价，维持“推荐”投资评级。该公司的主要增长点，在胰岛素项目的建设以及二期工程的进度。最新的这家机构报告，认为公司未来10年，销售额将达到100亿元，实现EPS接近10元，其股价具备10年10倍前景。受该报告给出的股价十年十倍前景诱惑和鼓动，该股股价周一涨停，并创出半年来新高。距离07年的历史高价20.45元十分接近。从长线角度考虑，该股具备重大新项目新产品投产带来业绩爆发增长成为长线牛股的调减，目前股价仍有重点关注价值。回调考虑。

长春高新（000661）公司是长春高新技术产业开发区管委会直属的经济实体，通过积极的产业结构调整，现已发展成为是国内重要的生产抗流感、甲肝、破伤风等疾病的生物疫苗龙头公司。旗下两家产业化规模在国内属于一流的生物技术子公司：金赛药业与长生生物，分别具备成为国内基因工程制药业和疫苗业行业前5名的实力。其中金赛药业是国内生产人生长激素产品的行业龙头（占47%以上市场份额），基因重组人生长激素是美国FDA批准的促进儿童身高增长的惟一有效药物，产品毛利率极高，而长生生物生产的“流行性感冒灭活疫苗”、“甲型肝炎减毒活疫苗”等产品在市场上占有相当份额。红岭内参提示子公司长生生物还购置关键设备进行技术改造，现可年产500万人份吸附无细胞百日咳、白喉、破伤风联合疫苗，而该联合疫苗是灾后最急需的三大疫苗。近日四川汶川发生特大地震，而随着援助物资源源不断进入灾区，灾后重建也将随即将展开，而历史经验表明，灾后最为关键的是控制灾后流行疾病的传染。而春季又是呼吸道传染病的高发季节，此次灾后重点防范的将是流感、甲肝、破伤风病等原菌侵袭，公司作为疫苗生产的龙头公司，其后灾区大面积接种疫苗将为公司带来巨大需求空间，适当关注。

根据以往灾后重建的经验，基础设施建设以及建材类需求均出现上升。四川省内一些基建企业（如四川路桥等），以及水泥企业（如四川金顶、四川双马等），有望因此受益。

　　对于钢铁行业而言，情况较为复杂。钢铁业亦属于灾后重建行业，但一般来说，以生产建筑用钢为主的钢铁企业才会较为显著受益。此外，与基建、水泥行业相比，钢铁业的销售半径不同，外省市同类企业生产的钢材同样可以用于灾后重建。因此钢铁仍将获益。